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罕见操作!“央妈”变“虎妈”?

彭扬 中国证券报
2024-08-21
天天财经独家,速关注


8月7日,公开市场逆回购操作量为零。8月以来,从103.7亿元到11.7亿元、6.7亿元、6.2亿元,再到0,公开市场逆回购操作量逐日下滑,7月末则超过两千亿元。

存量逆回购陆续到期,实现自然净回笼,8月前5个交易日已累计净回笼1.35万亿元。

Q

为何央行逆回购操作量降到零?

7月22日以来,公开市场逆回购操作模式由利率招标转变为数量招标,在确定的逆回购操作利率之下,操作量理论上由市场资金需求决定。当市场资金需求减弱时,公开市场逆回购操作量下降,乃至降至零,也是正常现象。这也表明,目前市场上资金比较充裕。


中信证券首席经济学家明明表示,跨月结束后,市场资金面较为宽松,资金利率回落至相对低位,市场流动性需求较少。
人民银行7日表示,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,根据公开市场业务一级交易商的需求,2024年8月7日逆回购操作量为零。

Q

为何公开市场操作出现大额净回笼?

一方面,存量逆回购陆续到期,形成自然回笼;另一方面,公开市场逆回购操作量因为市场需求下降而减少,综合作用下,公开市场操作出现较大规模资金净回笼。


短期的资金净回笼,可避免资金面过于宽松,保持市场利率总体稳定。
东方金诚首席宏观分析师王青表示,月初以来央行逆回购规模回归“地量”,并在8月7日降至零,在公开市场实施较大规模资金净回笼,旨在避免资金利率过度向下偏离短期政策利率,由此完成一个“削峰平谷”过程。

Q

是否意味着货币政策转向?

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,近日央行公开市场操作规模虽变少,但并不意味稳健货币政策转向,央行更多是根据机构需求、资金面松紧情况、短期扰动因素进行灵活调节。


Q

逆回购操作量为零会否成常态?

业内专家表示,目前,逆回购操作方式为固定利率、数量招标,操作量呈现“有零有整”的状态,不同于此前的以“十亿元”为单位,增强了流动性调控的精准性。最近,市场流动性较为充裕,逆回购操作量或仍在“地量”徘徊,但预计进入中旬,随着税期影响显现、资金需求上升,逆回购操作量也会相应变化。


Q

8月流动性形势如何?

虽然当前流动性处于合理充裕水平,不过,结合8月流动性供求形势判断,在政府债发行提速的情况下,月内特别是中下旬仍可能存在一定的流动性缺口。
中泰证券分析师肖雨表示,考虑到当前逆回购存量规模较大、8月将有4010亿元MLF(中期借贷便利)到期以及政府债发行加速对资金面可能造成短时冲击,预计央行会在关键时点灵活操作,呵护资金面。

审读:张勤峰
编辑:焦源源
校对:张   晶 
监制:张   楠
签发:彭   勇



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